Bonos verdes: ¿una herramienta contra el cambio climático?

El creciente interés de las políticas públicas por los bonos verdes ya se ha materializado en una serie de iniciativas para alentar a los participantes del mercado, tanto del lado de la demanda como del de la oferta.

Los bonos verdes son instrumentos de deuda que se diferencian de los valores de renta fija convencionales solo en que el emisor se compromete a utilizar los ingresos para financiar proyectos que pretenden tener efectos ambientales o climáticos positivos. Desde su debut en 2007, el mercado de bonos verdes ha crecido de manera constante. Según la Climate Bond Initiative (2020) las nuevas emisiones alcanzaron los 230.000 millones de euros (257.000 millones de dólares estadounidenses) a nivel mundial en 2019, frente a los 142.000 millones de 2018 y los 28.000 millones de euros en 2014. Si bien el tamaño total del segmento verde sigue siendo pequeño en comparación con los fondos recaudados con bonos convencionales, existe un enorme potencial para un mayor crecimiento del mercado, ya que las cuestiones ambientales están ocupando un lugar destacado en la agenda política. Por ejemplo, se estima que Europa por sí sola necesita alrededor de 180.000 millones de euros de inversión adicional al año para alcanzar los objetivos establecidos para 2030 en el contexto del Acuerdo de París de 2015 sobre el cambio climático, incluida una reducción del 40% en las emisiones de gases de efecto invernadero. De hecho, el creciente interés de las políticas públicas por los bonos verdes ya se ha materializado en una serie de iniciativas para alentar a los participantes del mercado, tanto del lado de la demanda como del de la oferta.

La divulgación de información relevante al mercado se ha identificado como una de las razones de la creciente popularidad de los bonos verdes entre los inversores. Específicamente, la transparencia en la asignación de los ingresos es un rasgo característico de los valores verdes, ya que están vinculados a la “naturaleza verde” de los proyectos de inversión más que explícitamente a su impacto ambiental final. En consecuencia, las pautas líderes del mercado requieren la divulgación sobre la gestión de los ingresos, al menos una vez al año después de la emisión (International Capital Market Association, 2018). Como práctica de mercado común y menos estricta, la información sobre el uso de los ingresos se proporciona en la etapa de emisión en el prospecto de los bonos, junto con las características financieras del bono, cuya divulgación es esencial para orientar las opciones de los inversores y, por lo tanto, obligatoria.

¿Qué ha cambiado después del Acuerdo de París?

En diciembre de 2015, la Convención Marco de las Naciones Unidas sobre el Cambio Climático (CMNUCC) estableció el Acuerdo Climático de París, considerado un hito en los esfuerzos mundiales para abordar el cambio climático. El acuerdo establece el ambicioso objetivo de limitar el aumento del calentamiento global muy por debajo de los 2 ° C en comparación con los niveles preindustriales para fines de siglo (Art. 2.1 (a)), lo que requeriría reducciones masivas de las emisiones de CO2 en el país. próximas décadas. Al mismo tiempo, el Acuerdo reconoce el papel de la financiación de la descarbonización al presentar el compromiso de “hacer que los flujos de financiación sean coherentes con un camino hacia bajas emisiones de gases de efecto invernadero y un desarrollo resiliente al clima” (Art. 2.1 (c)). Naturalmente, al crear conciencia sobre los problemas climáticos del público en general, pero también de los actores económicos y financieros, tales compromisos sin precedentes podrían, en general, haber hecho que las empresas fueran más conscientes del medio ambiente y, por lo tanto, más dispuestas a alinear su comportamiento con los objetivos climáticos. Es importante destacar que el logro de los objetivos de la política climática implica un proceso de transición hacia una asignación más eficiente de recursos, por lo que algunos activos fijos y financieros pueden quedar varados, es decir, sufrir una devaluación significativa.

Después del Acuerdo de París, la exposición al cambio climático no solo tiene un precio cada vez mayor, sino que también afecta la calidad crediticia general de las empresas en los mercados de bonos y préstamos.

En este contexto, podría decirse que las empresas podrían tener mayores incentivos para financiar la inversión en proyectos amigables con el clima con bonos verdes después del Acuerdo de París.

Fuente: Informe técnico del CCI de la Comisión Europea

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Claudia Moray, Especialista en Derecho Ambiental Legal, miembro de GBM, fue entrevistada por Harvard.

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